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交银国际发研报指，2季度小鹏汽车(09868)营收50.6亿元(人民币，下同)，同比下降31.9%，环比上升25.5%，符合该行预期。2季度毛利率-3.9%，远低于23年1季度的1.7%。毛利率远逊该行预期。2季度公司净亏损28.0亿元，而23年1季度净亏损为23.3亿元。2季度收入符合该行预期，毛利率则远低于该行预期，但成本控制好于该行预期。

小鹏汽车指引2023年3季度车辆交付量为3.9-4.1万辆(8-9月月均交付约为1.5万辆)，环比增长68.1-76.7%，符合该行对3季度G6上量的预期。

小鹏股价已经基本抹去公布与大众合作以来的涨幅，该行认为股价表现应当回归基本面。展望4季度，该行认为车企竞争白热化，会有更多车企降价促销，对定位大众市场的小鹏车型会带来一定冲击，4季度销量不确定性较大。该行维持沽出评级和目标价39.3港元/10.5美元(XPEVUS/沽出)。