5月4日上午，格力电器股价逼近跌停，截至收盘报35.42元/股，跌幅9.96%，遭净卖出11.2亿元。这是三年来格力电器股价首次跌停。

股价跌停或许与4月29日披露的格力电器2022年年报有关，多家投资机构认为，格力电器的业绩低于预期，分红也低于往年水平，下调了对其盈利预测。

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在分析人士看来，格力电器迟迟未能培育出第二增长曲线，多元化依然乏力，或许更值得担忧。

员工数量连年下降、研发人员减少

4日开盘仅两小时，格力电器跌没了一个月的涨幅，市值蒸发逾200亿元，当日成交额达75.77亿元。最直观的原因或许是2022年格力电器的业绩表现。

4月29日凌晨，格力电器终于披露了2022年年报。数据显示，当年实现营收1901.51亿元，同比增长0.26%，归母净利245.07亿元，同比增长6.26%。2020年、2021年和2022年，格力电器已连续3年营业收入低于2000亿元。单看营收，格力电器增长乏力。

值得注意的是，2022年四季度，格力电器营收418.07亿元，大幅下滑16.56%；实现归母净利润62.02亿元，同比下滑16.40%。

不少投资者认为，2022格力电器的表现较为平淡，尤其是第四季度的数据，令很多投资者感到意外。在申万宏源分析师看来，空调竞争格局分化，格力电器业绩低于预期。

格力电器的员工人数已连续4年下降。2019年、2020年、2021年和2022年，格力电器员工数量分别为9万名、8.4万名、8.2万名和7.2万名。格力电器表示，劳动力成本的增长，将对公司的毛利率产生不利影响。有投资者认为，格力电器员工数量减少，或许有节约成本的考量。

2022年，格力电器的研发人员减少了8.82%，从14233人减少到12977人。且30岁以下的研发人员较2021年减少了17.3%。

从研发投入看，2022年格力电器的研发投入也较2021年降低了1.52%。

今年一季度，格力电器营业总收入356.92亿，较上年一季度同比增长0.44%；实现归属于上市公司股东的净利润41.09亿元，同比增长2.65%。

与同行业上市公司相比，格力电器今年一季度的营收、净利润远不及海尔智家和美的集团。

一名投资者提到，格力电器过去高增长的逻辑是房地产繁荣带来的装修需求，房地产高速增长，空调高速增长理所应当。在分析未来面临的风险时，格力电器也表示，该公司作为地产后周期行业，地产政策对家电需求有明显影响。

利润分配政策实施一年面临修订

最令投资者失望的不是格力电器业绩表现，而是其远低于预期的分红情况。与年报同步披露的《2022年度利润分配预案的公告》显示：每10股派发现金红利10元(含税)，合计派现56.14亿元（含税）。

一名投资者表示，看格力电器分配预案公告的一瞬间，内心的失望感瞬间溢了出来，“一股分配两元，却是我认为可以维持的底线。”这名投资者说，格力的年报和季报出来后，网络上出现了一边倒的骂声，其中，既有对业绩拉胯的挤兑，更多的是对分红不及预期的失望。

瑞银证券认为，格力电器的分红率低于预期。摩根大通证券的研报认为，格力电器派息率令人失望。

有人认为，过往几年格力电器的分红拉高了投资者的预期，舆论和股东之所以反应激烈，主要过去几年格力电器每年多则每股分4元，少时也分了3元，而这次只分了2元，大大低于此前心理预期了。“再加上2022年，格力电器的员工持股计划顺利落地，所以，我想当然地认为，2022年度，扣除中期已经分配的每股一元的分红，年度的分红至少不会低于前两年，也就是每股不会少于2元钱。”格力电器的分红预案出炉后，令投资者感到失望、愤怒，投资计划被打乱。

更多投资者认为，4日格力电器股价大跌，“现金分红不及预期”只是次要原因，其实大多数人并不是在乎少分了一元，而是公司是否有契约精神，不应随意更改承诺，“分红预期不是主要的，股息比格力低得多了去了，主要是公司太随意更改承诺，市场不认可、不买账。”

2日，一名海南的雪球用户计算分析，加上今年2月实施的2022年中期权益分派1元/股，格力电器2022年财报年度合计每股分配了2元，相当于当年合计派发112亿元分红，“理性客观横向与整个市场比较，即便按照这次格力电器压低分红后的股息率计算，格力电器在整个A股市场的5000多家上市公司中，股息率之高依然名列前茅。”

但这名投资者更关注格力电器后续分红是否会玩弄文字游戏。2022年1月，格力电器发布《未来三年股东回报规划（2022年-2024年）》，今年4月28日，又发布了《未来三年股东回报规划（2022年-2024年）（修订稿）》。

对比两份公告，格力电器调整了两条具体内容，将“公司2022年至2024年每年进行两次利润分配”修订为“公司2022年至2024年每年可以进行两次利润分配”；“公司2022年至2024年每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%”修订为“每年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年经审计归属于上市公司股东净利润的50%”。

在投资者眼中，加上“可以”二字，意味着格力电器不能保证还有两次分红，为自己今年可能不会有的中期利润分红松绑。“假如公司不是刻意想玩文字游戏，为自己今后可能遇到变化给自己留下利润分配操纵的余地，就必须严谨一些，给股东一个确定性的分红预期。”该投资者的观点获得了不少认可，一名广东的投资者也认为，格力电器利润分配政策应保持连续性和稳定性，这也是对管理层诚信度的试金石。

营收仍高度依赖空调业务

家电行业资深分析师刘步尘持续关注格力电器股价逼近跌停事件，除了业绩、分红不及预期，他还认为“由于迟迟未能培育出第二增长曲线，营收已连续三年徘徊在2000亿元以下。”

2022年，全球及中国空调市场的外部环境不佳，销售市场规模明显下滑。根据奥维云网(AVC)推总数据，2022年全球家用空调市场规模为1.6亿台，同比下滑3.1%;中国市场规模为8022万台，同比下滑1.6%。在此背景下，只有多元化转型成功，格力电器才有可能打开新的增长空间。

格力电器提出“多元化”已有10年时间，2013年，格力电器开始主推小家电产品。2015年，格力发布了第一款手机，近年来格力电器在多元化方面进行了不少尝试，涉足新能源车、芯片、智能装备、再生资源、预制菜、医疗健康等赛道。

人们过去熟悉的是“好空调格力造”，在今年年报中，格力电器称已逐步形成“好电器格力造”的产品形象。

但最新数据显示，多元化转型依旧“收效甚微”。2022年格力电器实现营收1889.88亿元，其中来自空调业务的营收为1348.59亿元，占总营收的71.3%，由此看出，格力电器目前仍以空调业务为主导。

2018年至2022年，格力的空调业务占营收比重分别为78.58%、69.99%、68.71%、70.11%、71.36%，保持在68%以上。2022年，格力电器的空调业务占营收比重达到近4年来最高。

2022年生活电器占格力电器总营收的比重较上年下降6.43%。此外，部分多元化项目并未取得成功，甚至在拖累公司业绩。以格力电器新能源板块的子公司格力钛新能源股份有限公司为例，该公司2022年亏损19.05亿元。

“外界讲格力多元化失败，我从来没认为我失败。”今年3月，格力电器董事长兼总裁董明珠在接受央视采访时，曾回应外界的多元化失利质疑。

投资者似乎并不认可董明珠的回应。5月4日上午，格力电器股价最低报35.42元/股，仅比跌停价高出一分钱。

新黄河记者：杜林 编辑：卢婷